Nederlandse pensioenfondsen hebben door de jaren heen een steeds kleiner deel van hun vermogen in hedgefondsen geïnvesteerd. De reden daarvoor is dat veel hedgefondsaanbieders hoge kosten rekenen en daar vaak geen hogere rendementen tegenover staan. Toch bieden hedgefondsen een voordeel: ze zijn beter bestand tegen forse correcties op de aandelenmarkten. Uit gegevens van De Nederlandsche Bank blijkt dat pensioenfondsen nog maar 0,7% van hun vermogen in hedgefondsen hebben zitten, die zowel op koersstijgingen als -dalingen inspelen. Bas Emmerig, partner bij hedgefonds Savin, wijt deze terughoudendheid deels aan de vele discussies rondom de kosten.
Volgens recent onderzoek van het vooraanstaande instituut voor alternatieve beleggingen HFR zijn de gemiddelde beheervergoeding en prestatievergoeding bij hedgefondsen met respectievelijk 1,35% en 16% nog nooit zo laag geweest. Toch blijven de kosten hoog vergeleken met andere beleggingen. “Voor pensioenfondsen zou het nettorendement leidend moeten zijn,” stelt Emmerig. Hij plaatst echter vraagtekens bij de 2% plus 20% die sommige aanbieders ondanks hun schaalgrootte vragen.
Emmerig benadrukt dat voorzichtigheid op de aandelenmarkten momenteel gerechtvaardigd is. “Hoewel de rentes sinds 2022 hard zijn opgelopen, blijft de inflatie hardnekkig hoog, waardoor het voor centrale banken moeilijk wordt de rentes te verlagen,” legt hij uit. Hij gelooft niet in de zogenaamde ‘Fed-put’, waarbij de Amerikaanse centrale bank de markt bij nood te hulp schiet met een renteverlaging. Emmerig en vermogensbeheerder Renco van Schie (Valuedge) zijn het erover eens dat hedgefondsen het risicoprofiel van een portefeuille kunnen verbeteren, maar hun aantrekkelijkheid is wel afgenomen vergeleken met enkele jaren geleden.
Savin, het hedgefonds van Emmerig, blijft altijd neutraal in de markt, wat betekent dat het rendement niet afhangt van stijgende of dalende koersen. Emmerig meldt dat hun doelstelling een jaarlijks rendement van 5% boven de risicovrije rente is. “Meer volatiliteit in de financiële markten is gunstig voor ons, omdat er dan meer inefficiënties ontstaan,” zegt hij. Een van hun strategieën is arbitrage, waarbij ze aandelen van een bedrijf kopen en aandelen van de holding verkopen, in de verwachting dat de korting op de holding toeneemt, vooral bij marktpaniek.
Het Antaurus Europe Fund, geleid door directeur Etienne Platte, houdt meestal zowel gekochte als verkochte aandelenposities voor meerdere jaren aan, hoewel gekochte posities meestal domineren. Platte stelt dat hun fonds minder hard zal dalen bij een stevige correctie op de aandelenmarkten omdat ze vooral dure aandelen shorten. Sinds de start in 2006 heeft het Antaurus Europe Fund een gemiddeld jaarlijks nettorendement van 7,1% behaald tegen een lager risico dan de AEX. Ondanks het groeiende beheerde vermogen en de hoge beoordeling door Morningstar, blijven pensioenfondsen terughoudend.
Lees meer: https://www.telegraaf.nl/financieel/1013646276/hedgefondsen-soms-goede-keuze-pensioenfondsen-beter-bestand-tegen-beurscorrectie
