Hoe waardevol zou het zijn voor beleggers als ze strategieën hadden die structureel hogere rendementen opleveren dan de markt? Sommige beleggers baseren hun strategieën op specifieke kenmerken van aandelen waarvan is aangetoond dat ze op de lange termijn beter presteren. Voorbeelden hiervan zijn fundamenteel ondergewaardeerde aandelen in kleine bedrijven of aandelen met een minder volatiel koersverloop. Hoogleraar financiële technologie en data-analyse Dion Bongaerts stelt dat intangibles, ofwel immateriële activa, ook tot deze categorie zouden moeten behoren.
Intangibles omvatten zaken als onderzoek en ontwikkeling, patenten en merkbekendheid. Uit onderzoek van Bongaerts en zijn collega’s aan de Erasmus Universiteit Rotterdam blijkt dat bedrijven met veel immateriële activa beleggers bovengemiddelde rendementen opleveren. Deze bedrijven leverden een rendement dat maandelijks 0,32% boven het marktgemiddelde ligt. Dit suggereert dat de aanwezigheid van intangibles een belangrijke karakteristiek kan zijn waarop beleggers hun beslissingen baseren.
Een mogelijke verklaring hiervoor is dat veel beleggers uitgaan van een perfecte financiële markt waarin alle relevante informatie al in de prijs van een aandeel is verwerkt. Echter, als aandelen niet altijd correct zijn geprijsd – bijvoorbeeld omdat beleggers de waarde van een farmaceutisch onderzoek of de patenten van Nvidia niet volledig kunnen inschatten – kunnen dergelijke aandelen ondergewaardeerd zijn. Bovendien worden immateriële activa vaak als kosten geboekt in plaats van investeringen, waardoor ze niet zichtbaar zijn op de balans en bedrijven er op papier slechter voor lijken te staan dan in werkelijkheid het geval is.
Techbedrijven, zoals Nvidia en Facebook, hebben vaak veel immateriële activa op hun balans. Hoewel de groei van Amerikaanse techconcerns het onderzoek van Bongaerts zou kunnen beïnvloeden, benadrukt hij dat het onderzoek al voor de recente AI-hausse begon en vrijwel alle Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven omvatte. Dit voorkomt cherry picking van resultaten. Elke beleggingsstrategie kan op den duur kan lijden onder zijn eigen populariteit, maar uit het onderzoek komt naar voren dat beleggers er goed aan zouden doen om verder te kijken dan alleen de boekhoudkundige cijfers en ook de immateriële zaken moeten overwegen die een bedrijf waardevol maken.
Lees meer: https://fd.nl/financiele-markten/1522600/ontastbare-activa-leveren-hogere-rendementen-op
