Marcel Burger (Amdax) over de institutionele doorbraak van crypto: een exclusief interview

In de Masterclass ‘De institutionele adoptie van crypto’ geeft Marcel Burger (CIO Amdax) een introductie over cryptoactiva als technologie en opkomende beleggingscategorie. Met de lancering van de Bitcoin- en Ether-ETF’s in de Verenigde Staten neemt de institutionele adoptie van crypto snel toe. Wat wordt de impact van deze institutionalisering? En welke rol speelt tokenization hierin?

In welke mate zal de lancering van Bitcoin- en Ether-ETF’s in de Verenigde Staten de wereldwijde institutionele adoptie van cryptoactiva beïnvloeden, vooral in de Europese markten?

De institutionele adoptie van Bitcoin en Ether zal wereldwijd in een versnelling raken. De grootste vermogensbeheerders van de wereld hebben deze assets niet alleen toegankelijk gemaakt middels de lancering van Bitcoin en Ether ETFs, ze hebben ook aan de wereld uitgelegd waarom zij ervan overtuigd zijn dat deze assets een plaats verdienen in de beleggingsportefeuille. Niet alleen wordt crypto als interessante belegging geëtaleerd, er worden zelfs klassieke beleggingsinstrumenten aangeboden op crypto infrastructuur. Het mooiste voorbeeld is het BUIDL fonds van BlackRock. Cryptoactiva en traditionele financiële assets bewegen naar elkaar toe en zullen in toenemende mate met elkaar verweven raken.

Daarnaast zien we een ontwikkeling versnellen waarin er steeds meer traditionele activa op crypto infrastructuur aangeboden worden (tokenization van financiële activa). Deze ontwikkelingen leiden ertoe dat cryptoactiva in grotere mate beschouwd worden als een legitieme beleggingscategorie en ook als zodanig behandeld zouden moeten worden.

Met welke uitdagingen kampen traditionele financiële instellingen bij het integreren van cryptoactiva in hun portefeuilles, en hoe kunnen zij deze uitdagingen overwinnen om optimaal te profiteren van deze opkomende beleggingscategorie?

In de eerste plaats denk ik met name aan een stuk kennisachterstand. De meeste institutionele beleggers zijn gespecialiseerd in de traditionele beleggingen. Hetgeen ze over cryptoactiva weten is wat erover wordt geschreven in de mainstream media. De kwaliteit van wat daar geschreven wordt over de materie is op zijn best enorm wisselvallig. Zodra men up to speed is en er op basis van de juiste gronden overwogen kan worden om cryptoactiva wel of niet mee te nemen in de strategische asset allocatie, dan komen er meer operationele uitdagingen om de hoek kijken. Als je als institutionele belegger crypto wil opnemen in de portefeuilles van je klanten, dan zal je ook met de hoe vraag te maken krijgen. Je komt dan voor de keuze te staan om samen te werken met gespecialiseerde partijen zoals Amdax, of je kiest voor afgeleide producten zoals de Bitcoin en Ethereum ETFs zoals aangeboden door BlackRock. De keuze voor een specifieke implementatie is afhankelijk van de voorkeuren.

Tokenization wordt vaak gepresenteerd als belangrijke innovatie binnen de crypto- ruimte. Kunt u de rollen, voordelen en eventuele nadelen van tokenization voor institutionele beleggers zoals pensioenfondsen toelichten?

Tokenization is een belangrijke innovatie binnen de crypto-ruimte en biedt institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, diverse voordelen. Het vastleggen van traditionele beleggingen op de blockchain, zoals obligaties, kan de volgende voordelen bieden:

• Settlement tijden verkorten waardoor portefeuille veranderingen en de bijhorende kapitaalstromen sneller tot stand komen. Daar waar veel klassieke beleggingen nog werken met twee of drie settlement dagen, is het moment van trading bij cryptoactiva ook het moment van settlement. Daardoor is het mogelijk om kapitaal efficiëntie te verhogen en kosten te verlagen.
• Er is een decentraal vastgelegde administratie. Daardoor is reconciliatie van posities een activiteit die minder aandacht nodig heeft. Vandaag de dag wordt er nog heel wat tijd en energie gestoken in de afstemming van de verschillende administraties. Deze afstemming is door het inzetten van deze nieuwe technologie niet langer nodig.
• Minder liquide assets worden juist door tokenization toegankelijk. Denk bijvoorbeeld aan project financiering, commercieel vastgoed en andere minder liquide categorieën.
• Getokeniseerde traditionele beleggingen zijn 24/7 toegankelijk.
• Bepaalde financiële contracten of producten kunnen door smart contract technologie de bijhorende kasstromen ook makkelijk automatiseren. Geldstromen vinden zoals geprogrammeerd hun eigen weg.

Kort gezegd brengt tokenization dus met name heel veel efficiëntie voordelen met zich mee, wat uiteindelijk tot uiting zou moeten komen in de kostprijs van de vermogensbeheerdiensten die pensioenfondsen afnemen.

Nu de institutionele adoptie van crypto aan het versnellen is: welke ontwikkelingen op het gebied van regelgeving moeten beleggers in de gaten houden, en hoe kunnen deze ontwikkelingen de groei en stabiliteit van de cryptomarkten beïnvloeden?

Een duidelijk wetgevend kader bevordert de groei en stabiliteit van de cryptosector. Voor bedrijven is het cruciaal om te weten wat toezichthouders verwachten, zodat zij hieraan kunnen voldoen en de kwaliteit van de sector kunnen verbeteren. Gebrekkig toezicht heeft in het verleden geleid tot misstanden, maar sinds 2020 moeten Nederlandse partijen die handel en bewaardiensten aanbieden zich registreren bij DNB. Met de Europese MiCAR-regelgeving, die dit jaar wordt ingevoerd, wordt een eenduidig wetgevend kader voor crypto-producten en -diensten vastgesteld. Dit zal excessen verminderen en bijdragen aan een volwassen en stabiele markt.

Wat is uw belangrijkste boodschap aan de (institutionele) bezoekers van Fund Seminar?

Sinds het begin van dit jaar zien we een versnelling in de mate waarin de grotere financiële instituten van deze wereld crypto integreren in de dienstverlening. Niet elke partij gaat daarin even ver en een enkele partij kiest er ook bewust voor om de beleggingscategorie links te laten liggen. In elk van de gevallen is er een weloverwogen duidelijke strategische keuze gemaakt. In onze optiek zijn we inmiddels in een fase dat het geheel links laten liggen van cryptoactiva niet meer kan. Ik zou elke bezoeker graag oproepen om zichzelf de vraag te stellen in welke mate de heersende gedachtes over cryptoactiva nog passen bij de huidige staat van deze beleggingscategorie op het wereldtoneel. Zodra dat beeld goed is aangescherpt kan men ook overgaan tot het aanpassen van de strategie op basis van aangescherpte overtuigingen.